Design dei range per la liquidità concentrata: la matematica degli spread più stretti
Perché i range stretti sembrano ottimi in un backtest e perdono in produzione. Un quadro pratico per scegliere range che coprono davvero gas, IL e selezione avversa.
La liquidità concentrata rende dolorosamente chiara una cosa: il range è la strategia. Scegli un range stretto e incassi più fee per dollaro bloccato, finché il prezzo esce dal tuo intervallo e diventi un LP unilaterale che tiene il lato peggiore dello scambio. Scegli un range ampio e resti dentro, ma guadagni quanto su Uniswap V2.
La vera domanda non è mai "quanto stretto", ma "quanto stretto rispetto a ciò che la coppia ha effettivamente fatto."
Il tasso di pareggio
Sia F il fee tier (es. 0,05% = 0.0005), V la tua quota di volume giornaliero e I l'impermanent loss attesa al giorno dato il range scelto. La condizione di pareggio è:
const fees = F * V * notional
const il = expectedIL(range, sigma) // volatilità realizzata nel periodo di detenzione
return fees - il - gas > 0 // tutto il resto è teatroLa trappola è usare le fee realizzate degli ultimi 30 giorni stimando l'IL da una finestra calma. Usa la stessa finestra per entrambe, altrimenti confronti il tuo mese migliore con il più piatto.
Tre range, una coppia
Per ETH/USDC a un fee tier 0,05%, tre regimi operativi:
- Aggressivo (±2% dallo spot): alta cattura di fee, ribilanciamenti quasi giornalieri, praticabile solo se il gas in percentuale della posizione è sotto lo ~0,4%
- Tattico (±5%): il punto ideale per la maggior parte dei LP attivi, di solito con cadenza di ribilanciamento settimanale
- Passivo (±15%): pochi ribilanciamenti, basso rendimento per dollaro, ma cattura minima di IL e carico operativo ridotto
Se gas + slippage per ribilanciare superano 3 giorni di fee al nuovo range, non stai facendo LP attivo: stai pagando per sbagliare più in fretta.
Cosa muove davvero l'ago
L'ampiezza del range dipende da tre scelte che fai prima ancora di scegliere un tick:
- Scelta della coppia. Una coppia con bassa volatilità realizzata e alto volume instradato è un moltiplicatore di restringimento: stesso range, più rendimento, meno esposizione all'IL.
- Fee tier. Il tier 0,05% sulle coppie correlate agli stable è dove i retail rendono meno; passa allo 0,01% se su quella coppia non riesci a battere il routing degli aggregatori.
- Cadenza di ribilanciamento. Un ribilanciamento reattivo (il prezzo tocca l'80% del bordo) costa quasi sempre meno di uno programmato.
Il numero da vetrina è l'APR delle fee. Il numero sostenibile è l'APR delle fee meno IL meno gas. Monitora entrambi. Pubblica entrambi.